Zhejiang Zheneng Jiahua Power Generator Co Ltd

1. Modèle économique

Zhejiang Zheneng Jiahua Power Generator Co Ltd est, selon l’inventaire sectoriel, l’exploitant à 100 % des tranches II, III et IV (charbon bitumineux) du complexe de Jiaxing, tandis qu’une autre filiale du groupe de financement électrique Zheneng (浙江浙能嘉兴发电有限公司) porte notamment la Phase I : même site industriel, logiques comptables et actionnariales distinctes — d’où l’impératif de ne pas amalgamer les chiffres d’actifs. Le modèle est celui d’une production d’électricité quasi entièrement thermique sur ces tranches, complété par la vente de chaleur industrielle (cogénération sur les unités les plus anciennes du pôle). Côté holding cotée Zhejiang Zheneng Electric Power (600023.SS), l’aire consolidée mélange charbon, gaz, nucléaire et avoirs photovoltaïques via 中来股份 : en 2025, le groupe publie 795,5 milliards de yuans de chiffre d’affaires (−9,6 % sur 2024) et 75,3 milliards de yuans de bénéfice net attribuable (−3,0 %), avec 1 832,84 TWh d’électricité produite en données fusionnées (+5,4 %) et 3 549 milliers de tonnes de chaleur « côté utilisateur ». Pour Jiahua seule, aucune ventilation publique fiable du CA n’a été trouvée ; l’exposition au prix du charbon et aux quotas d’émissions provinciaux reste le levier dominant.

2. Impact réel

Les tranches III et IV désormais suivies par GEM sont listées en ultra-supercritique pour 2 × 1 000 MW (2011) puis 2 × 1 000 MW supplémentaires (Phase IV, avec mise en service indiquée en 2025 pour l’unité 9) sur un parc dont une partie reste sous-critique — le gain de rendement ne supprime ni le CO₂ fossile ni les polluants atmosphériques, il les atténue par kilowattheure (décryptage sur les cycles supercritiques). À l’échelle de la branche cotée, le mix 2025 reste dominé par le thermique et le nucléaire au sein d’un producteur « majoritairement zhejiangais » (paragraphe d’activité). Hors de Chine, la comparaison avec des trajectoires type programmation pluriannuelle française tient plus à l’objectif d’extinction du charbon qu’à des métriques directement transposables : le site de Jiaxing, lui, ajoute encore de la puissance dispatchable fossile sur une côte déjà dense en infrastructures.

3. Innovations / partenariats

Le levier technique est avant tout l’échelon 1 000 MW ultra-supercritique et les allègements d’émissions de la « rénovation ultra-basse » des fumées, standards devenue la norme des annonces d’État-province (profil d’installation). La Phase IV a été avalisée au niveau provincial en 2023 pour 2 × 1 000 MW avant la chaîne administrative et foncière de 2024‑2025 (communiqué d’approbation) ; GEM relève un groupement Energy China Zhejiang + Zhejiang Electric Power Construction sur l’EPC de l’unité 9 (fiche projet). Côté actionnariat enregistré sur les tranches Jiahua, Zheneng Electric conserve « environ 77 % », avec notamment China Shenhua Energy et GD Power (même source GEM), ce qui structure l’approvisionnement charbon‑capture de valeur sur toute la chaîne.

4. Greenwashing / zones grises

La contradiction la plus documentée est celle d’un nouveau GW charbon présenté comme levier du couple carbone national « 3060 » dans un communiqué des pouvoirs publics locaux : le 11 avril 2025, la planification foncière de Jiaxing annonce 41,12 亿元 d’investissement total (soit ≈4,1 milliards de yuans, et non une dizaine de fois plus), 15,24 hectares de projet dont 9,6 ha de foncier neuf pour un groupe 1 × 1 000 MW « ultra-supercritique » explicitement rattaché à ce double objectif climatique (article officiel). À la suite d’un dossier EIA déposé par 浙江浙能嘉华发电有限公司 en septembre 2024 (notification provinciale), la procédure laisse ouverte la question du réel coût environnemental côtier (volume d’eau de refroidissement, rejets thermiques) sans qu’une synthèse chiffrée indépendante soit publiquement agrégée au niveau de cette filiale. Dans le même temps, la propagande étatique sur la province souligne que, à mi‑2025, les EnR dépassent 50 % de la capacité installée locale (SASAC) — rappel pédagogique qu’« efficience accrue » n’efface pas l’ajout de capacité fossile, comme le soulignent les fiches « idées reçues » sur le charbon.

5. Positionnement stratégique

Pour Pékin comme pour Hangzhou, Jiahua incarne le segment « haute efficacité » du base-load au charbon sur une côte ultra-consommatrice d’électricité : la rive nord du Zhejiang alimente des clusters industriels et urbains où la sûreté prime sur la pureté du mix. Le groupe mère capitalise sur une liquidité solide (marges encore élevées malgré un CA 2025 en repli) et sur un positionnement diversifié (photovoltaïque via 中来, nucléaire, gaz), tout en continuant d’ancrer le charbon dans l’Actif régional. La mécanique des investissements à 4,1 Md CNY par tranche MW‑clé (Jiaxing) montre qu’il s’agit moins d’un pari sur la croissance des EnR que d’un pari réglementaire sur la place du thermique « propre » dans les quotas futurs.

Verdict WattsElse

Vous ne tenez pas ici un « producteur électrique générique » mais un maillon de la politique chinoise du charbon « haut de gamme » : des turbines plus sobres par kWh pour un parc absolu plus lourd en CO₂. À Jiaxing, la transition se lit aussi dans les gigawatts qu’on n’éteint pas — malgré le photovoltaïque qui dépasse désormais le charbon en capacité dans la province (SASAC).

Sources : gem.wiki · cfi.net.cn · connaissancedesenergies.org · ecologie.gouv.fr · power-technology.com · news.bjx.com.cn · zrzyhghj.jiaxing.gov.cn · sthjt.zj.gov.cn · en.sasac.gov.cn · connaissancedesenergies.org