AR Llanos del Viento SpA

1. Modèle économique

AR Llanos del Viento SpA est la société de projet du parc éolien Llanos del Viento, en région d’Antofagasta (Chili). Le modèle est celui d’une SPV d’électricité renouvelable : investissement en turbines, production vendue sur le marché de l’électricité (exposition aux règles de dispatch et aux prix), rentabilité conditionnée par l’accès au réseau et par la structure financière du portefeuille parent.

Le site est présenté comme composante du lot « Huemul » (630 MW) au sein de la plateforme Andes Renovables (1,4 GW), développée par Mainstream Renewable Power, contrôlée par Aker Horizons — une chaîne capitalistique où se concentrent refinancement, impairments et stratégie d’actifs. En juillet 2023, Mainstream a ouvert une réorganisation judiciaire pour deux holdings chiliennes, Huemul Energía SpA et Condor Energía SpA, afin de renégocier dettes et apports de capital ; la procédure a été bouclée en novembre 2023 avec renégociation d’environ 1,0 Md$ de dette senior, reports de principal jusqu’en 2029 pour Huemul, reports d’intérêts jusqu’au troisième trimestre 2026, injection de 145 M$ par Mainstream et entrée minoritaire d’Ares Management dans la plateforme Andes. Un montant d’1,6 Md$ de dette senior est aussi évoqué dans la littérature juridique autour du volet plus large du dossier chilien (Carey).

Sur ce périmètre, Mainstream a publié une perte nette de 325 M€ en 2024 (contre 538 M€ en 2023), avec baisse des charges d’impairment sur le bloc chilien — le bilan du groupe prime sur toute recherche de chiffre d’affaires publié isolément au nom de la SPV (Irish Times). Les effectifs « typiques » d’ores et déjà mis en avant pour le site — de l’ordre de 510 postes au pic de chantier et une trentaine en exploitation — restent des ordres de grandeur issus de la communication corporate (fiche projet Mainstream), non d’un dépôt comptable chilien détaillé sous « AR Llanos del Viento SpA » accessible ici.

2. Impact réel

La fiche environnementale publique tient pour acquis 160 MW en 32 aerogénérateurs Siemens Gamesa 5.0-145, sur une emprise d’environ 1 677 hectares selon les bases sectorielles (BNamericas). La communication du promoteur attribue au parc l’équivalent de 175 000 foyers approvisionnés et 170 000 tonnes de CO₂ évitées par an (fiche projet Mainstream) — métrique standard de comparabilité, pas d’audit indépendant dans les éléments disponibles.

Une fiche SMA recense la RCA N°0140-2019 et, à la date consultée, 37 rapports de suivi environnemental et 0 sanction : la conformité procédurale est documentée ; l’évaluation de la qualité écologique du suivi relève des autorités et de la société civile locale, hors bases ADEME ou PPE françaises — le PPE et les feuilles de route françaises ne s’appliquent pas à ce périmètre territorial.

3. Innovations / partenariats

Le « pack technologique » est celui d’un parc terrestre de grande série (SG 5.0-145, hub à 92,5 m, rotor 145 m selon The Wind Power), davantage d’industrialisation que de rupture R&D. La mise en service commerciale a été annoncée pour fin 2023 au sortir de campagnes d’essais (IPP Journal).

L’innovation organisationnelle est financière : restructuration 2023–2024, part Ares, lignes de garantie DNB évoquées dans les communiqués de clôture de réorganisation (Aker Horizons) ; côté marché, une levée « d’ingénierie contractuelle » qui conditionne la trésorerie d’une filière saturée par le vertimiento.

4. Greenwashing / zones grises

Le principal écart entre discours bas-carbone et réalité opérationnelle n’est pas un slogan corporate isolé, mais le gisement électrique non valorisé : selon BNamericas, le vertimiento des énergies renouvelables non conventionnelles a atteint 2,38 TWh en 2023 (+62 % sur 2022), soit environ 9 % de la production éolien–solaire — un choc direct sur les volumes facturables des producteurs Nord, dont l’Antofagasta fait partie. En 2024, Ember quantifie encore 5 642 GWh d’énergies solaire et éolienne non injectées (6,6 % de toute l’électricité générée au pays, 19 % de celle fournie par le solaire et l’éolien) (analyse Ember).

Parallèlement, la maison mère affiche des pertes consolidées massives malgré le repli des impairments chiliens (325 M€ en 2024) (Irish Times) ; le risque de projection « verte » est donc double : volumes perdus sur réseau et décote comptable sur actifs censés incarner la transition. Aucune condamnation environnementale publique n’apparaît sur la fiche SMA consultée ; la vigilance porte sur saturation, prix et gouvernance de plateforme, pas sur une étiquette carbone isolée.

5. Positionnement stratégique

La plateforme Andes reste au cœur d’une révision stratégique du groupe : au premier trimestre 2025, la direction financière de Mainstream évoque une analyse « continue » des options pour le chilien, tout en insistant sur l’optimisation d’actifs en service (Irish Times). Les travaux reportés par des médias spécialisés sur d’éventuelles missions de vente du bloc restent des signaux de marché — utiles à la veille, mais à distinguer des décisions annoncées au niveau SPV.

Pour Llanos del Viento, l’enjeu n’est pas seulement capter le vent du désert, mais rester marginal dans un compte de résultats où le Chili pèse encore lourd, et dans un réseau où chaque TWh non livré saigne la promesse renouvelable.

Verdict WattsElse

Un actif éolien exemplaire sur le papier : puissance, RCA, communication CO₂ — mais ancré dans un Chili où la physique du transport et la chimie de la dette décident autant que le gisement. Llanos del Viento illustre la transition quand le vent tourne, pas toujours les compteurs.

Sources : mainstreamrp.com · mainstreamrp.com · akerhorizons.com · carey.cl · irishtimes.com · bnamericas.com · snifa.sma.gob.cl · thewindpower.net · ippjournal.com · bnamericas.com · ember-energy.org