Doreen Power Company

1. Modèle économique

DPGSL opère comme producteur indépendant vendant de l’électricité à l’État via des contrats d’achat (PPA) conclus avec la Bangladesh Power Development Board (BPDB), la Rural Electrification Board (REB) ou des entités comme le Bangladesh Rural Electrification Board (BREB) — ce dernier ayant été au cœur du contentieux sur Narsingdi. L’activité consolidée repose sur une toupie de filiales au fioul lourd (including “HFO”) : BANCO Energy (~54 MW annoncés sur le site), Dhaka Northern / Southern, etc., tandis que l’ancien socle gaz (Feni, Tangail, Narsingdi à 22 MW chacune dans la narration historique du groupe) a été fermé ou démantelé au rythme des échéances et annulations de contrats (fermetures Feni et Tangail, fév. 2024). Sur le semestre clos fin décembre 2025, le groupe publie un chiffre d’affaires d’environ 2 239 millions BDT contre ~2 627 millions un an plus tôt (−15 %), mais un résultat net d’environ 225 millions BDT, en hausse marquée par rapport aux ~96 millions de l’exercice de comparaison (résultats S1 2025-26). Pour l’exercice annuel clos en juin 2025, des agrégateurs de marché retiennent un CA annuel d’environ 15,1 milliards BDT (+~13 % en glissement annuel) (série CA DOREENPWR). L’effectif consolidé est réduit : 52 salariés au 30 juin 2025 selon les fiches de profil d’entreprise (profil EMIS). Les capitaux d’investissement détaillés pour 2025-2026 ne sont pas retraités ici faute d’extraits d’annexe exploitables dans les sources consultées.

2. Impact réel

Après la sortie du gaz, la production résiduelle exportée vers le réseau est décrite dans la presse comme une capacité de l’ordre de 225 MW entièrement assurée par des centrales au fioul lourd via les filiales (article de mars 2025) — soit un profil 100 % fossile côté stack électrique résiduel, sans mix EnR attribuable dans les documents publics cités. Le fioul lourd utilisé dans les thermiques se situe, en termes de contenu carbone, dans le haut du spectre des liquides fossiles ; le cadrage pédagogique français sur les contenus carbone des énergies permet de situer ce combustible sans lui prêter, à tort, un bilan gaz à effet de serre « entreprise » chiffré par nous (fiche « contenus carbone »). Aucun rapport RSE ou CSRD public transposable au droit européen n’a été repéré pour cette entité bangladaise : l’empreinte environnementale se lit donc par équivalence technologique (HFO + anciennes filières gaz) et par les provisions / dépréciations liées aux actifs arrêtés (détail financier fin 2025). Le PPE3 et les trajectoires nationales françaises n’encadrent pas directement cet opérateur ; elles servent surtout de repère inverse : un modèle durable dans l’UE va précisément réduire la place de ce type de pointes thermiques liquides.

3. Innovations / partenariats

Sur son site corporatif, le groupe met en avant des moteurs allemands MAN et des cogénérations (récupération de chaleur fumées, chaudières de récupération) pour limiter la consommation spécifique de combustible sur les sites HFO (présentation Dhaka Northern). Ce sont surtout des choix d’ingénierie classiques pour un IPP thermique, pas une rupture technologique de type batteries ou renouvelables. Côté marchés, la vie publique de l’émetteur est dominée par des avis d’information sensible : ventes d’actifs, ventes de terrains, exécution d’accords de cession sur la centrale de Narsingdi (22 MW) début 2026 (espace investisseurs), en phase avec le récit presse de cession à la découpe des dernières turbines gaz (Financial Express, déc. 2025).

4. Greenwashing / zones grises

Le site affiche une RSE « verte » générique (« green cover », réduction d’émissions) sans indicateurs audités vérifiables dans l’instant (page groupe) — un contraste frappant avec la réalité comptable et réglementaire. En novembre 2025, l’auditeur Hoda Vasi Chowdhury & Co a rendu une opinion avec réserve sur la continuité d’exploitation (« going concern »), explicitement liée aux échéances contractuelles qui pèsent sur la viabilité du modèle (dépêche Zonebourse). Côté chiffrage public, la presse cite des pertes de valeur importantes sur les sites Tangail/Feni et Narsingdi en 2025 (917 millions BDT et 410 millions BDT respectivement) au moment de la sortie du gaz et de la mise au rebut (Financial Express). Enfin, l’annulation du PPA de Narsingdi par le BREB en mars 2025, malgré des discussions jusqu’au bout sur une logique « no electricity, no payment », illustre une dépendance souveraine extrême du cash-flow : le risque politico-contractuel mord avant le climat (The Daily Star).

5. Positionnement stratégique

L’entreprise survit à la transition énergétique bangladaise en compressant son ancien parc gaz et en allongeant la courbe des contrats HFO — la presse évoque des échéances de PPAs d’ici 2031 pour deux filiales, et 2037 pour la dernière (Financial Express). Le rebond du net malgré le recul du CA au S1 clos fin 2025 peut refléter provisions, cessions et charge financière plutôt qu’une dynamique commerciale saine (MarketScreener). Pour un lecteur européen, la lecture est simple : Doreen incarne le thermique fossile de court-circuit, parfaitement aligné avec les stress tests réglementaires des marchés émergents, et désaligné avec tout storytelling de transition bas-carbone crédible sans chiffres et sans mix.

Verdict WattsElse

Doreen Power n’est plus une histoire de pipeline gaz : c’est une tirelire HFO sous surveillance d’audit, où chaque tonne métallique vendue compense une décennie d’engagements brisés — un rappel brut que, sans infrastructure pilotable bas-carbone derrière, la « transition » se lit en millions de taka de dépréciation avant de se lire en grammes de CO₂ évités.

Sources : tbsnews.net · marketscreener.com · stockanalysis.com · emis.com · thedailystar.net · connaissancedesenergies.org · thefinancialexpress.com.bd · doreenpower.com · zonebourse.com