HEAG Südhessische Energie AG / Stadtwerke München GmbH

1. Modèle économique

À Darmstadt, ENTEGA AG capitalise sur réseaux de chaleur/d’eau, négoce et offres vertes, avec un chiffre d’affaires d’environ 3,1 milliards d’euros pour 2 370 collaborateurs et 299 MW d’EnR installées (parc éolien, solaire centralisé et toitures) selon la présentation investisseurs de janvier 2026. En parallèle, elle annonce un agenda d’investissement de l’ordre d’1 milliard d’euros d’ici 2028 dans réseaux et renouvelables, documenté dans les mêmes supports de gouvernance. À Munich, SWM affiche pour l’exercice 2025 un chiffre d’affaires de 6,3 milliards d’euros, un résultat d’exploitation de 428 millions d’euros et des investissements records d’environ 1,1 milliard d’euros, dans un contexte où le périmètre comptable a été affecté par la déconsolidation de Bayerngas Energy selon le communiqué sur le bilan 2025. Les deux acteurs tirent une part substantielle de leur financement de la vente d’énergie et de services à des millions de foyers et d’entreprises, dans un cadre allemand où la libéralisation du marché et les réformes successives de l’EEG structurent à la fois les marges et le rythme des investissements EnR.

2. Impact réel

SWM revendique une production nominale d’électricité renouvelable de 6,7 TWh par an en 2025, dépassant la consommation électrique annuelle de la ville (6,2 TWh), ce que le groupe présente comme l’atteinte de son objectif de couverture théorique à 100 % (bilan de l’offensive EnR). Sur le chauffage urbain, le rapport de durabilité 2024 inscrit la trajectoire d’un réseau visant la neutralité carbone à l’horizon 2040, avec plusieurs centrales géothermiques. Côté Entega, la documentation grand public décrit aussi des objectifs climat (« neutralité d’entreprise 2045 » dans les publications de durabilité) et valorise une electricité résiduelle sans charbon depuis 2021 (livret durabilité imprimé 2023). Pour contextualiser hors Allemagne, la nouvelle trajectoire d’investissements EnR, telle que la France la formalise avec la PPE 2026‑2035, rappelle à quel point l’empreinte finale de ces géants européens dépend autant du mix réel acheminé sur le réseau que du marketing des offres vertes.

3. Innovations / partenariats

SWM accélère le parc solaire prévu à Garching et à Zengermoos et une installation éolienne à Egenhofen pour renforcer cette « autonomie verte » urbaine décrite dans les annonces de résultats liées au bilan 2025. Du côté d’Entega, le projet d’électrolyse pour environ 310 tonnes d’hydrogène par an et la mise en service visée au premier trimestre 2027 pour alimenter des bus est soutenu par 1,65 million d’euros de fonds publics régionaux d’après la revue locale sur l’hydrogène à Darmstadt. La co‑détention de grands actifs EnR en mer du Nord illustre enfin chez ces Stadtwerke la logique d’agrégation de risques via des participations transrégionales (mise en service de Global Tech I).

4. Greenwashing / zones grises

En juin 2025, le tribunal de Darmstadt a condamné Entega sur recours de la Deutsche Umwelthilfe : la société a dû retirer des visuels vantant un « gaz climatiquement neutre » fondé sur des mécanismes de compensation contestés (compte-rendu judiciaire dans la presse régionale). Parallèlement, le mix résiduel « CO₂-réduit » servi aux clients qui ne souscrivent pas à une offre 100 % électricité verte restait, pour les données 2022 publiées dans le rapport de durabilité 2023, structuré autour d’environ 29,5 % de gaz naturel et 11,3 % d’autres fossiles, soit plus de 40 % de fossiles pour ce produit spécifique — un écart important avec l’image « tout vert » de la marque. À Munich, en avril 2026, l’initiative citoyenne « Saubere Energie München » a porté plainte auprès du Bundeskartellamt, estimant que jusqu’à 75 % du prix du chauffage urbain reste indexé sur le gaz fossile malgré le discours géothermique (enquête du magazine spécialisé ZfK). Dans le même trimestre, SWM interpelle aussi publiquement le projet de réforme EEG 2027 pour des motifs d’investissement réseau, ce qui témoigne d’une exposition réglementaire aiguë (prise de position officielle sur la mouture EEG).

5. Positionnement stratégique

Les deux sociétés calent leur narration sur la triple transition : décennies d’EnR accélérées, électrification des usages et diversification gaz/power‑to‑X, mais avec une pression politique forte lorsque Berlin modifie les règles de rétribution et de raccordement. SWM mise sur un bouclier d’investissement massif en infrastructure alors que ses activités mobilités pèsent encore sur la courbe de marge (EBIT 2025 nettement inférieur à 2024 selon analyses de marché rapportées après publication du bilan, comme l’observe la presse allemande résumée dans l’analyse chauffage liée aux résultats SWM). Entega, après le recadrage juridique sur ses campagnes gaz, repositionne ses gros chantiers infrastructures (1 milliard d’€ d’ici 2028) et l’hydrogène urbain 2027 comme preuves tangibles que le capital-risque réglementaire peut être converti en actifs bas carbone — à condition d’accepter la transparence sur le mix résiduel et les prix de la chaleur.

Verdict WattsElse

L’électricité verte affichée par billion de kilowattheure ne suffit pas à effacer la facture thermique indexée au fossile : Munich célèbre un plafond EnR théorique pour son approvisionnement local quand Darmstadt règle encore la facture d’une communication climatique trop audacieuse. Les deux services publics incarnent la promesse et le piège de l’Énergiewende municipale : des chiffres records côté renouvelables, des tensions tarifaires et juridiques qui rappellent que la transition se joue autant dans la chaudière collective que sur le panneau marketing.

Sources : energie-chronik.de · heag.de · swm.de · windfair.net · entega.ag · swm.de · swm.de · swm.de · entega.ag · connaissancedesenergies.org · da.news · fr.de · entega.ag · zfk.de · swm.de