OYAK

1. Modèle économique

OYAK est avant tout une institution de prévoyance complémentaire pour le personnel des forces armées, la gendarmerie et les garde-côtes, dont le nombre de sociétaires permanents dépasse les 470 000. Sa holding investit dans des secteurs lourds (ciment, acier, finance, automobile, chimie…) et, dans l’énergie, structure autour d’İSKEN et de filiales comme OYEN et OYAK PV un écosystème intégré production–commerce. Sur le semestre clos au 30 juin 2025, le chiffre d’affaires consolidé du groupe s’affiche à 320,808 milliards de livres turques, pour 1 407 milliards de livres d’actifs et 626 milliards de passif — des volumes colossaux qui indexent toute la stratégie industrielle sur la macro turque, la lire et le coût du capital. Les notations publiées sur cette même page (Moody’s B1 perspective stable en juillet 2025, Fitch BB- stable en décembre 2025) rappellent que la qualité de crédit d’OYAK reste cadrée par le profil du souverain. L’énergie n’est qu’un segment du groupe, mais İSKEN concentre l’exposition à un actif volatile (charbon importé, prix de gros de l’électricité) ; le ciment, lui, a mobilisé des investissements de modernisation présentés à 400 millions d’euros sur 2024.

2. Impact réel

Le fait dominant pour le climat, malgré les annonces solaires, est l’ancrage thermique : la centrale de Sugözü affiche 1 360 MW de capacité brute installée (1 308 MW nets) et environ 9 milliards de kWh produits annuellement, avec une part de l’électricité nationale que le groupe résume volontiers à l’ordre de 3 %, tandis qu’un média spécialisé cite 2,6 %. À l’échelle turque, charbon et lignite restent structurants dans le mix ; la production d’OYAK via İSKEN contribue à fixer ce socle fossile, même lorsque le site est couplé à du photovoltaïque « sur toiture » ou hybride. Les objectifs photovoltaïques annoncés par la communication groupe — jusqu’à 2,2 GWp d’ici fin 2028 sur 25 centrales dans une lecture stratégique ou, sur la vitrine enerji, 2,1 GWp portés par 29 projets — augmentent la part d’EnR du portefeuille, sans annuler le poids carbone du bloc charbon. Pour un lecteur européen, le parallèle avec la PPE (planification française des énergies renouvelables) n’a qu’une valeur illustrative : la Turquie fixe ses arbitrages souverains ailleurs, mais le mécanisme d’ajustement carbone aux frontières de l’UE pèse sur les exportateurs de produits intensifs en carbone — ciment compris.

3. Innovations / partenariats

Le groupe pousse un modèle d’intégration verticale : développement solaire via OYEN, production de modules très haute puissance côté OYAK PV, et hybridation autour d’İSKEN. La communication corporate met en avant un objectif de 3,5 millions de MWh par an issus de l’EnR une fois le programme abouti, ainsi qu’une période de retour sur investissement chiffrée à 6,5 ans pour l’opération İSKEN — chiffre interne, mais révélateur du storytelling financier. Côté filière ciment, le groupe revendique la « plus grande centrale solaire autoproductrice » du pays au service de ses usines. Le recentrage allemand du vendeur historique confirme en creux la place d’OYAK : fin 2025, Steag Iqony annonce la cession de sa participation de 51 % dans İSKEN pour se désengager de ce charbon turc et poursuivre sa trajectoire de décarbonation.

4. Greenwashing / zones grises

La tension n’est pas rhétorique : d’un côté, un fonds allemand sort d’un actif charbon en invoquant explicitement l’empreinte carbone ; de l’autre, OYAK devient maître à bord d’une unité listée sur Global Energy Monitor comme centrale charbon avec 1,32 GW opérationnels à Sugözü en octobre 2025, ce qui encadre l’exposition fossile nette. Le storytelling « transition » porté par la communication groupe en 2025 risque donc le décalage avec la réalité des flux : tant qu’İSKEN carbure au charbon importé à cette échelle, une montée en solaire, même agressive sur le papier, demeure surtout complémentaire. L’enjeu n’est pas moral uniquement : la vulnérabilité passe par le prix des combustibles, la volatilité de la lire et le profil obligataire affiché par Moody’s et Fitch. Aucun litige environnemental précis ou mobilisation locale n’est cité ici : non documenté de manière vérifiable dans cette sélection de sources (à compléter si une enquête terrain le justifie).

5. Positionnement stratégique

OYAK joue la carte de la souveraineté énergétique turque en consolidant un actif d’équilibrage — le charbon baseload — tout en empilant des projets photovoltaïques pour capter des flux de valeur industriels et lisser la perception ESG ; le communiqué officiel d’octobre 2025 sur la prise de contrôle totale d’İSKEN le dit avec un vocabulaire de sécurité d’approvisionnement. Pour un conglomérat coté et endetté au plan macro turc, l’équation n’est ni « tout vert » ni « tout noir » : c’est un pari de robustesse réseau et de spreads financiers, où la décarbonation est segmentée par filière (ciment vs électricité) et par instrument de marché. Dans ce paysage, OYAK incarne l’hybridation forcée des grandes puissances émergentes : verrouiller un actif critique, tout en annonçant des volumes EnR qui feraient pâlir nombre d’utilités européennes… sur le prospectus, pas encore sur le bilan carbone net.

Verdict WattsElse

OYAK n’est pas un cas d’école de sortie du charbon : c’est un cas d’école de continuité industrielle sous contrainte climatique, où le photovoltaïque sert de levier long à la fois financier et diplomatique intérieur, sans dissoudre le gigawatt fossile de Sugözü. Formule retenue : sécurité nationale à court terme, transition à la carte sur le tableau de bord.

Sources : oyak.com.tr · oyak.com.tr · steelradar.com · isken.com.tr · oyak.com.tr · oyak.com.tr · oyakenerji.com.tr · ecologie.gouv.fr · taxation-customs.ec.europa.eu · spglobal.com · steag-iqony-group.com · gem.wiki