St1 Nordic

1. Modèle économique

Le cœur du modèle reste la distribution de carburants et, en Suède, la raffinerie de Göteborg : la société évoque une capacité de l’ordre de 30 millions de barils par an couvrant une part substantielle de la demande suédoise, ce qui ancre le groupe dans le flux pétrolier tout en diversifiant vers bas-carbone. Les comptes consolidés 2025 publiés en mars 2026 font état d’un chiffre d’affaires d’environ 7,2 milliards d’euros, en recul d’environ 9 % par rapport à l’exercice précédent, avec un résultat opérationnel de 110 millions d’euros et un résultat net d’environ 99 millions d’euros — nettement inférieur à 2024 sur la fenêtre comparable — selon le communiqué sur les comptes annuels 2025. Le groupe indique par ailleurs « plus de 1 000 » employés dans ce même document, et capitalise sur des marques partenaires (dont Shell dans certains pays nordiques) pour étendre stations-service et recharge. La proposition de dividende autour de 3 € par action et le renforcement du ratio de fonds propres (près de 59 % fin 2025, toujours selon le même communiqué) traduisent une logique de rentabilité actionnariale au milieu d’investissements lourds.

2. Impact réel

L’impact climat se lit surtout à travers le mix produits et les actifs physiques : le rapport intégré « Game Changer » / Integrated Report 2025 revendique une part d’environ 16 % de ventes liées à des produits bas-carbone en 2025 — un indicateur utile, mais qui ne remplace pas une photographie complète du scope 3 pour l’ensemble des carburants vendus. Côté évitement, la biorefinerie inaugurée en 2024 à Göteborg — 200 000 tonnes par an de SAF et HVO dans le cadre d’une coentreprise avec SCA, selon l’annonce St1 d’avril 2024 — repose sur des ordres de grandeur d’émissions évitées communiqués par des tiers (estimations ~500 000 tonnes de CO₂ évitées par an évoquées dans la littérature de projet, à rapprocher avec prudence des controverses habituelles sur les biocarburants avancés). Le parc solaire Risholmen (9,5 MW, 8,5 GWh/an attendus) et le biogaz (extensions St1 Biokraft et projet Suomen Lantakaasu avec Valio en Finlande) ajoutent des MWh-renouvelables réels, mais à comparer à la masse fossile encore raffinée et brûlée.

3. Innovations / partenariats

La biorefinerie Göteborg est le symbole industriel du virage : coentreprise St1–SCA, montée en charge des carburants renouvelables pour l’aviation et le routier, avec un enveloppe d’investissement annoncée à 4 milliards de couronnes suédoises dans la communication de lancement. En parallèle, St1 met des euros dans la fusion : 13 millions d’euros dans Novatron Fusion Group AB en 2025, signal d’une curiosité technologique à très long terme, distincte des capex immédiats sur biocarburants et infrastructures. Le réseau de recharge sur plus de 1 250 sites Shell/St1 en Finlande, Suède et Norvège (2025) et le déploiement biogaz multi-sites illustrent une stratégie « énergie en réseau » nordique, documentée dans le Game Changer 2025 et le communiqué financier 2025.

4. Greenwashing / zones grises

Première tension chiffrée : le résultat opérationnel tombe de 171,9 millions d’euros en 2024 à 110 millions en 2025 (soit –36 % environ), dans un contexte de pertes sur stocks et de marges de raffinage capricieuses — la transition ne suffit pas, à court terme, à lisser la volatilité du fossile (communiqué financier 2025). Deuxième tension : le rapport intégré 2025 mentionne de l’ordre de 600 kilotonnes de CO₂ d’émissions directes à Göteborg — un rappel que la décarbonation affichée coexiste avec des sites industriels émetteurs. Troisième tension géopolitique et sociale : le 4 novembre 2025, la NVE norvégienne rejette le permis du parc Davvi (800 MW), en évoquant des impacts « majeurs et irréversibles » sur une grande naturalité et la culture sami, avec Grenselandet (St1 majoritaire selon la presse) pouvant encore répondre — voir la dépêche Reuters et la prise de position du Conseil Sami. Quatrième zone grise : le passage EcoVadis de « Committed » à « Bronze » en 2025, présenté par St1 dans le Game Changer 2025, est un signal mixte — notation en hausse, mais niveau encore modeste pour un discours « game changer ». Enfin, la prise en compte complète du scope 3 reste en préparation pour les exercices à venir selon la communication CSRD du groupe : transparence incomplète sur l’impact aval des combustibles vendus.

5. Positionnement stratégique

St1 joue la carte « Energy Transition » comme intégrateur nordique : fossile pour la trésorerie, EnR pour le narratif réglementaire et les niches à prime (SAF, HVO, biogaz). Le prochain point de passage boursier est calé sur le 31 août 2026 pour un rapport intermédiaire, selon la page chiffres clés et relations investisseurs. À l’échelle UE, la demande de biocarburants et de recharge s’aligne sur les leviers RED et infrastructures, sans qu’une étude ADEME ou fiche PPE3 ne cible nommément St1 dans les éléments consultés ici : le levier est surtout marché nordique et exposition à la raffinerie.

Verdict WattsElse

St1 Nordic incarne le paradoxe des intégrateurs pétroliers verts : des volumes de biocarburants et d’électricité qui montent, une raffinerie et un résultat qui rappellent le fossile quand le cycle se retourne — et, en Norvège, un non autoritaire à 800 MW d’éolien qui descend le rideau, pour un temps au moins, sur la Davvi nordique et sur la légitimité environnementale des méga-projets.

Sources : sttinfo.fi · media.ffycdn.net · st1.com · st1.com · reuters.com · saamicouncil.net · st1.com